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El Gobierno incluyó los DEGs al Presupuesto para “afrontar pagos al FMI”, pero economistas dudan

En medio de los cambios en el Gabinete, y a días de haberlo presentado, el Gobierno formalizó este sábado 18 de septiembre una nueva modificación al Presupuesto 2021 e incorporó los US$ 4.334 millones correspondientes a los Derechos Especiales de Giro (DEG). Según informó, se usarán para pagarle al Fondo Monetario Internacional (FMI) vencimientos de crédito en lo que resta del año. Sin embargo, los economistas dudan y dicen que se va a usar para la campaña.

La modificación al Presupuesto 2021 se concretó mediante un Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU), que fue el último suscripto por los funcionarios salientes del gabinete del presidente Alberto Fernández, con la excepción de Felipe Solá por encontrarse en el exterior.

La norma define el destino de esos recursos al autorizar la emisión de letras colocadas al Banco Central -receptor de los US$ 4.334 millones el 23 de agosto pasado- y establecer en el artículo 5 que “sólo podrán aplicarse al pago de obligaciones con el Fondo Monetario Internacional“.

Luego de señalar en los considerandos del decreto la situación heredada del Gobierno anterior en materia de deuda, la norma advierte que el próximo miércoles 22 de septiembre y el 22 de diciembre “operan vencimientos de principal con el FMI en el marco del acuerdo de 2018” por un total de US$ 3.810.206.059,74, cuyo pago no estaba previsto en la ley de Presupuesto.

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“Con el fin de evitar caer en una situación disruptiva, y a la vez mantener un proceso de negociaciones para restaurar la sostenibilidad de los compromisos asumidos, y en razón de la asignación extraordinaria referida”, el Gobierno propicia a través del decreto “incorporar dichos Derechos Especiales de Giro al Presupuesto vigente para poder a ver frente al pago de los próximos vencimientos con el FMI”.

Asimismo, se indica que “estos recursos permitirán fortalecer la posición cambiaria del país y dotarán de liquidez al Tesoro Nacional para lidiar con los desafíos económicos y sociales que enfrenta la República Argentina”.

Como el pago de la deuda está en cabeza del Tesoro y los DEG integran las reservas del Banco Central, el DNU dispuso la autorización de la emisión de letras por un monto equivalente a esos recursos. Esos instrumentos tendrán un plazo de diez años, con amortización íntegra al vencimiento y serán precancelables total o parcialmente.

Las letras devengarán un interés igual al de las reservas internacionales del BCRA en el mismo período y hasta un máximo de la LIBOR anual (en la actualidad 0,22438%) menos un punto porcentual. Los intereses de las letras se cancelarán en forma semestral y la suscripción deberá ser integrada en DEGs, estableció el DNU en su artículo 3.

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Las dudas de los economistas

El economista Gabriel Caamaño, de la Consultora Ledesma, advirtió en su cuenta de Twitter: “Pasó lo que se adelantó hace tiempo. Con fuentes de financiamiento monetario al Tesoro al límite de la CO, los DEG se venden por pesos y luego se recuperan con una Letra Intransferible para pagar a FMI. Se usan 2 veces, como en 2009. Esto también vuelve“.

“Esto confirma el escenario de fuerte expansión del gasto primario, por encima de lo previsto, de acá a fin de año. Se exprimirán al máximo Adelantos Transitorios, se colocará deuda contra liquidez bancaria y se usaran dos veces los DEG”, añadió.

Y afirmó: “Habrá que ver si queda algo de saldo del deposito de pesos al que va dar origen los DEG para 2022 que también muestra limites por el lado de las fuentes financieras. Casi 1% del PIB de nuevas fuentes de financiamiento monetario al Tesoro. Eso es lo que van a usar para que cierre con emisión 2021 y les empiece a cerrar 2022. El presupuesto que presentó Guzmán ya devino en abstracto por ese lado, otra vez”.

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“Los DEG son del Tesoro. Lo que van hacer es que el Tesoro le venda los DEG al BCRA, el BCRA emite y le da pesos. Quedan ahí depositados y se van usando para financiar déficit. Luego, el Tesoro le mete una Letra al BCRA y se los vuelve a llevar para pagar al FMI. Los usan 2 veces”, explicó.

En esa línea, el economista de FM & Asociados, Fernando Marull, señaló: “Se usan 2 veces. 1. para inventar $ y 2. “también” usan para pagar al FMI (por eso la Letra Intransferible al bcra)”.

Mientras que por su lado, el economista Federico Furiase, advirtió: “La venta de DEGs al BCRA contra pesos y la LLII aumenta la caja del Tesoro en pesos por 1% del pib para financiar más déficit y cubrir vencimientos en pesos si no acompaña el market. El costo: más emisión y eventualmente más Leliqs a los bancos (riesgo cambiario)”.

ED

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